每次判断，都留下依据。
按主题回看日报与周报，理解趋势如何演变。
过去两周 · 完整公开研究档案
33 份原始报告及修订版本，保留 48 张历史数据表、推演和当时判断。
AI 保留 10 月 9 日早报与 16:08 修订版；能源另含 9 月 30 日专项更新。历史数值按原报告口径保留，与当前图表的核验序列分开。
AI 基建结构状态日报｜2026-10-09 · 16:08 修订版
今天最重要的不是 AI 股价回撤，而是 Nvidia/Blackstone 支持的 Firmus 正式撤回约 50 亿美元 IPO。Firmus 原计划以约 A$44B 股权估值上市，但投资者对估值、约 300 亿美元债务、执行能力以及合作伙伴退出等问题产生明显顾虑，公司转而寻求私人市场融资。
AI 基建结构状态日报｜2026-10-09 · 08:05 早报
数据截止：北京时间 10 月 9 日 08:05｜覆盖 10 月 8 日美国交易日。
原油成本上升，下游传导尚缺数据
能源观察摘自流动性日报；仅有一个可用原油收盘摘录。
BTC 流动性状态机日报｜2026-10-09
数据窗口：美国 10 月 8 日收盘；加密市场截至北京时间 10 月 9 日早间。
AI 基建结构状态日报｜2026-10-08
AI 基建仍处于扩张阶段，Architecture / Content / Supplier Capture 尚未出现跨层恶化；最新三星财务数据进一步确认硬件盈利能力，但融资依赖和资本回报压力仍未解除。
BTC 流动性状态机日报｜2026-10-08
数据窗口：美国 10 月 7 日收盘，部分加密市场数据更新至北京时间 10 月 8 日早间。
AI 基建结构状态日报｜2026-10-07
今天出现了过去几周里非常重要的一次供应商级模型验证：Marvell 在 Investor Day 明确表示，即使假设未来 hyperscaler / data-center CapEx 增速逐渐正常化，其 FY2028 收入目标仍从约 $18B 上调至 $20B，其中约 $18B 来自数据中心；FY2029 custom silicon 收入目标从 >$10
BTC 流动性状态机日报｜2026-10-07
数据窗口：美国 10 月 6 日收盘。Q（美元水位）最新低频数据仍截至 9 月 30 日；10 月 6 日 ETF 仍未全部报齐，因此只把已报数据视为方向性信息。
AI 基建结构状态日报｜2026-10-06
当前结构进一步被硬数据确认：
BTC 流动性状态机日报｜2026-10-06
数据窗口：美国 10 月 5 日收盘 + 10 月 6 日亚洲早盘。Q（美元水位）最新低频数据仍为 Fed 10 月 1 日发布、截至 9 月 30 日的 H.4.1；10 月 5 日 ETF 尚未全部报齐，尤其 IBIT（贝莱德现货 BTC ETF）仍缺。
AI 基建结构状态日报｜2026-10-05
当前最准确的结构仍是：
China Risk-on 周报｜截至 2026-10-05
这周出现了一个真正的状态切换：China Risk-on 从 5/10 ARMED → 6/10 RISK-ON。 触发它的不是信用，而是 9月制造业PMI重新站上50、制造业新订单连续第二个月 >50，同时非制造业活动也重新回到扩张区间。但我会把它标记成 “Early / Fragile Risk-on（早期、脆弱的Risk-on）”，因为最关键的私人信用
美国能源通胀周报｜截至 10 月 2 日收盘
本周 regime 仍是「成品油隐性压力」，没有切换到“能源通胀缓解”。 原因很简单：原油端继续偏弱，但汽油、柴油期货相对上周反而更强，3-2-1 crack 仍维持在约 $66–67/bbl 的极高区间；与此同时，最新官方实体数据里，馏分油库存继续下滑、炼厂开工率继续下降。唯一比较明确的缓解来自零售柴油和燃油附加费开始小幅回落。
BTC 流动性状态机日报｜2026-10-05
数据窗口：美国 10 月 2 日最终收盘 + 10 月 4 日周末 crypto 数据。周末没有新的美债、DXY（美元指数）或美国现货 BTC ETF 交易日；Q（美元水位）最新仍为 Fed 10 月 1 日发布、截至 9 月 30 日的 H.4.1。
AI 基建结构状态日报｜2026-10-04
当前系统仍然不是“AI 硬件需求转弱”，而是：
BTC 流动性状态机日报｜2026-10-04
数据窗口：美国 10 月 2 日最终收盘 + 10 月 3 日周末仓位数据。Q（美元水位）最新低频数据仍截至 9 月 30 日；10 月 2 日 ETF 中 IBIT（贝莱德现货 BTC ETF）截至当前仍未填报，因此不把 +3170 万美元视为最终值。
AI 基建结构状态日报｜2026-10-03
当前结构进一步收敛为：
BTC 流动性状态机日报｜2026-10-03
数据窗口：美国 10 月 2 日收盘。Q（美元水位）最新低频数据仍为 Fed 10 月 1 日发布、截至 9 月 30 日的 H.4.1；10 月 2 日 ETF 数据尚未全部报齐。
AI 基建结构状态日报｜2026-10-02
今天的新增信息把当前状态解释得更清楚了：
BTC 流动性状态机日报｜2026-10-02
数据窗口：美国 10 月 1 日收盘；Q 已更新为 Fed 10 月 1 日发布、截至 9 月 30 日的 H.4.1。10 月 1 日 ETF 仍未全部报齐。
AI 基建结构状态日报｜2026-10-01
过去24小时的新信息继续支持一个越来越清晰的结构：
BTC 流动性状态机日报｜2026-10-01
数据窗口：美国 9 月 30 日收盘附近。Q（美元水位）最新低频数据仍截至 9 月 23 日；9 月 30 日 ETF 数据尚未报齐，因此不把当前 0 值视为真实零流入。
AI 基建结构状态日报｜2026-09-30
当前结构比“AI CapEx 是否减速”清楚得多：
9 月 30 日美国能源通胀更新 · 专项更新
结论先说：9 月 28 日看到的“早期缓解”没有得到实体端确认。 价格端确实出现了一些缓和——WTI、RBOB、零售柴油都比一周前低——但今天 EIA 最关键的数据反而恶化：馏分油库存单周再降 225 万桶至 1.052 亿桶，已经比五年同期均值低 14%；炼厂利用率又从 94.0% 降到 92.5%。 所以我暂时不把 regime 切换到「能源通胀缓解」。
BTC 流动性状态机日报｜2026-09-30
数据窗口：美国 9 月 29 日收盘附近。Q 最新低频数据仍为 Fed 9 月 24 日发布、截至 9 月 23 日的 H.4.1；9 月 29 日 ETF 截至当前仍未全部报齐。
AI 基建结构状态日报｜2026-09-29
当前更准确的描述是：
BTC 流动性状态机日报｜2026-09-29
数据窗口：美国 9 月 28 日收盘。Q 最新低频数据仍截至 9 月 23 日；9 月 28 日 ETF 截至当前尚未全部报齐。
AI 基建结构状态日报｜2026-09-28
这次下调不是说 Jupiter / Power / Financing 风险已经恢复，而是按你现在这版更严格的“产业级五层模型”，此前把局部 Financing → Project Delay 定义成整个 AI 基建的 CASCADE 有些过强。
China Risk-on 周报｜截至 2026-09-28 08:49
先给结论：China Risk-on 从上周 4/10 → 5/10，仍是 ARMED，不升级 RISK-ON。唯一加分项来自人民币：最新可得的 CFETS 篮子指数重新明显走强，人民币强势终于不再只是 USD/CNY 的表面现象。
美国能源通胀周报｜截至 9 月 25 日
本周 regime：仍是「成品油隐性压力」，但出现了这一轮以来第一个比较明确的“批发端降温”信号。 原油和成品油期货本周明显回落，3-2-1 裂解价差也收窄；但实体端还没有确认反转：馏分油库存仍处极低区间、炼厂开工率下降，而真正传导到卡车和物流账单的 DOE 柴油价反而创下 $6.529/gal 新高。
BTC 流动性状态机日报｜2026-09-28
数据窗口：美国 9 月 25 日收盘 + 9 月 27 日周末 crypto 数据。周末没有新的美债、DXY（美元指数）或 ETF 交易日；Q 最新仍为 Fed 9 月 24 日发布、截至 9 月 23 日的 H.4.1。
BTC 流动性状态机日报｜2026-09-27
数据窗口：美国 9 月 25 日收盘 + 9 月 26 日周末 crypto 数据。Q 最新仍为 Fed 9 月 24 日发布、截至 9 月 23 日的 H.4.1；周末没有新的美债、DXY、ETF 交易日。
AI 基建结构状态日报｜2026-09-26
Jupiter 的 融资压力 + 项目延期仍然满足局部跨层 CASCADE 条件，因此暂时不能清除 Stress Memory。
BTC 流动性状态机日报｜2026-09-26
数据窗口：美国 9 月 25 日收盘。Q 最新低频数据仍为 Fed 9 月 24 日发布、截至 9 月 23 日的 H.4.1；9 月 25 日 ETF 尚未报齐，不能把当前负值当最终结果。
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